公司属于电子元器件行业，主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售，产品最重要的包含纸质载带、上下胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）、流延膜等系列新产品，大范围的应用于集成电路、片式电子元器件、半导体、光电显示领域及新能源领域。

  据工信部统计，2022年上半年，我国电子信息制造业增加值实现较快增长，出货值增速稳步回升，企业营收持续提升，投资保持较快增长。上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%，增速分别超出工业、高技术制造业6.8个百分点和0.6个百分点。然而上半年消费电子有所回落，统计显示基本的产品中，手机产量7.44亿台，同比下降2.7%，其中智能手机产量5.76亿台，同比下降1.8%；微型计算机设备产量2.12亿台，同比下降5%；集成电路产量1661亿块，同比下降6.3%。据海关统计，上半年，我国出口笔记本电脑8835万台，同比下降17.3%；出口手机4.06亿台，同比下降10.9%；出口集成电路1410亿个，同比下降6.8%。

  电子元器件是支撑信息技术产业高质量发展的基石，为加快电子元器件产业及其上下游的高水平质量的发展，推动产业基础高级化、产业链现代化，促进我国信息技术产业高质量发展，国家工信部印发了《基础电子元器件产业高质量发展行动计划（2021-2023年）》，该《行动计划》以做强电子元器件产业及夯实信息技术产业基础为目标，明白准确地提出现阶段要面向智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场，推动基础电子元器件产业实现突破，增强关键材料、设备仪器等供应链保障能力推动产业链供应链现代化水平。

  2020年以来，疫情也加速了全球数字化进程，叠加“新基建”政策及“双碳”目标导向，5G网络、云计算及数据中心建设加速，疫情“宅经济”及5G手机渗透率提升带动全球智能手机和PC出货量增长，新能源汽车、AR/VR、工业互联网、智能终端、医疗电子等市场需求持续放量，旺盛的下游需求持续带动电子元器件行业加快速度进行发展也为公司业务持续健康稳定发展提供了良好的行业保障。但是新冠病毒疫情、中美贸易冲突、俄乌战争等因素对全球产业链造成了一定的负面影响。

  公司主营业务为电子元器件行业配套材料的研发、生产和销售，主流产品为薄型载带（包括纸质载带、塑料载带）、上下胶带、离型膜、流延膜等。其中薄型载带、上下胶带主要使用在于下游电子元器件贴装工业。离型膜大多数都用在电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产等领域。公司为集成电路、电子元器件、偏光片企业配套生产系列新产品，以现有薄型载带、上下胶带及离型膜为基础，致力于为电子信息行业客户提供产品生产和使用的过程中主要耗材的一站式解决方案。

  报告期内，公司按业务流程和经营体系构建了以股份公司为主体各子公司分工协作的经营模式。1、采购模式：对主要原材料采用集中采购的模式，根据生产量的需求结合市场行情报价走势判断，分批次集中采购；对辅料主要是采用实时采购的模式，公司依据辅料的库存情况及生产需要实时从现货市场上进行采购；2、生产模式：公司采用“以销定产、适度库存”的生产模式，主要按照每个客户的订单组织产品生产；3、销售模式：企业主要采用订单式销售，按照每个客户订单要求的规格、数量组织生产，公司的订单式销售具体又可进一步细分为内销和外销等模式。

  公司以持续的研发技术创新为核心，优质的产品质量为保障，稳定的客户资源为依托，良好的人才及技术储备为基础，在电子元器件薄型载带、离型膜及流延膜等产品的设计制造水平、业务销售规模、配套服务能力等多方面处于同行业前列，在行业竞争中处于领先地位。

  报告期内，受到新型冠状病毒肺炎疫情下多地采取不同程度的防疫管控措施、中美贸易冲突、俄乌战争以及产业链下游消费电子等行业需求波动的不利影响，虽然公司二季度订单量在一季度基础上环比上升，但下游客户整体开工率恢复进度仍低于预期，导致公司2022年上半年订单量下降，叠加公司主要原材料价格较大幅度上涨等因素，公司成本上涨较多；此外，公司因实施第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。在上述因素综合影响下公司上半年业绩同比出现下滑，实现营业收入71,215.19万元、盈利12,152.30万元、总利润12,057.48万元、净利润10,956.34万元，分别较上年同期下降26.92%、50.98%、51.35%和50.77%。

  纸质载带领域，公司继续保持高品质及较高市场占有率。一方面，公司顺应电子元器件小型化趋势，持续优化纸质载带系列新产品的结构，逐步增加01005压孔纸带专用设备，提高高的附加价值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量；另一方面，公司抓住行业调整窗口期，持续优化改进生产环境，扩建安吉梅溪电子专用原纸生产厂区纸质载带后加工车间，建设高净化等级后加工车间，以满足生产高端即小型化、车载、半导体类载带产品。报告期内，公司第五条电子专用原纸生产线项目正在有序推进，目前已进入设施安装阶段。此外，江西生产基地技改升级项目正在前期准备阶段，产能将在原产线产能基础上有所提升，持续满足下游电子元器件客户的持续扩产。

  配合电子专用原纸的扩产，公司也积极扩充胶带产能，“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划顺利推进，原有胶带生产线按计划完成搬迁，新订购的生产线万卷/年产能将逐年释放，该项目的实施将逐渐增强公司上下胶带的整体配套生产能力。公司做了胶带生产线工艺技术升级、生产设备改造、厂房净化等级升级等工作，上述举措将大幅度提高公司胶带产品的品质，为公司胶带产品迭代升级奠定基础。

  塑料载带领域，公司实现了产业链一体化的目标构想，完成了高端产品核心竞争力的打造，实现了精密模具和原材料黑色塑料粒子及片材的自主生产，部分客户慢慢的开始切换并批量使用公司自产黑色PC粒子及自制片材生产的塑料载带，后续公司还将逐步提升自产黑色PC粒子和自制片材使用率。公司加快了塑料载带产品半导体封测领域相关客户的开拓步伐，产品毛利率保持稳定。报告期内，公司高端塑料载带的出货量稳步提升，精密小尺寸载带产品尺寸稳定性很高，满足了不一样的客户对产品多样性的需求；增加了0603、0402等精密小尺寸产品生产设备，产能得到了逐步提升，市场反响良好；新增滚轮机生产线陆续投产，至此公司已投产的塑料载带生产线条。随公司塑料载带产能的稳步扩大及高端产品的持续放量，产销量逐步提升，新客户持续不断的增加，半导体封测领域客户取得了突破性进展，业务发展势头良好。

  离型膜领域，公司加大产品研制力度，开展多型号、多应用领域的离型膜试生产，结合客户的反馈持续改进生产的基本工艺和产品性能。公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科（000636）、三环集团（300408）等主要客户的稳定批量供货，在韩、日系大客户端的验证正在按计划推进。公司生产的用于偏光片制程等其他用途的进口替代类高端离型膜也实现了批量出货。报告期内，公司以自有资金实施“年产20,000万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目（二期）”，日本进口超宽幅高端离型膜生产线完成生产调试，并陆续向客户送样，展开验证。该项目所引进的设备生产效率、质量精度更高，能够生产更高端类别产品，更好应对高端应用领域的新变化，持续提升公司离型膜产品核心竞争力。上述项目完全达产后，公司将具备包括高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化离型膜产品的生产能力。此外，公司还将在广东肇庆生产基地布局两条进口高端离型膜生产线亿平米离型膜产能。报告期内，为实现离型膜产品主要原材料基膜自产，扩大公司在膜材料领域的影响力，实现离型膜产品的产业链一体化，公司持续优化光学级BOPET膜及流延膜生产项目。2022年上半年完成了BOPET膜项目的试生产及设备提升，进入产品验证阶段，预计2022年底进入批量供货阶段。后续公司将持续提升基膜的产品的质量、技术参数，加速基膜的量产步伐。待BOPET基膜生产线实现量产，公司将实现光电薄膜的产业链一体化，公司有望成为电子及光电显示行业重要原材料供应商。报告期内，公司流延膜项目进展顺利：一方面，得益于新能源汽车产销量的大幅度增长，铝塑膜用流延膜订单持续增长，客户验证稳步推进；另一方面，公司对光电显示用流延膜工艺技术进行了大量改进，产品已逐步导入下游客户，在消费电子行业整体下滑的趋势下，也取得了逆势增长的业绩。

  展望未来，公司将继续以电子薄型载带为基础，加快向光电膜材料领域延伸拓展的步伐，积极地推进与国内外电子信息行业领军企业的深度合作，持续深化与全球知名电子元器件生产企业的长期战略合作。公司秉承“质量、效率、创新、对客户的快速反应”的理念，紧紧围绕细分市场，着力于打造核心竞争力，坚持自主创新的发展思路，加大研发投入，加快新产品研究开发速度，优化产品结构，紧盯高技术上的含金量、高的附加价值中高端产品的开发，完善三大产业链一体化建设，走全系列新产品配套服务的发展道路。公司持续打造“电子化学品技术平台、高分子材料技术平台、涂布技术平台”三大技术平台，在技术平台的基础上，研发更多品类的高端电子耗材，助推相关电子耗材国产化替代进程，致力于成为一家提供电子元器件使用及制程所需耗材的一站式服务和整体解决方案的优秀企业。

  二、核心竞争力分析 （一）技术和研发优势 公司作为高新技术企业，长期致力于电子元器件薄型载带、转移胶带（离型膜）等产品的研究开发和技术创新。截至2022年6月30日，公司及子公司拥有有效国内专利220项（其中发明专利47项，实用新型专利168项，外观设计专利5项），有效国外发明专利11项，为公司持续的技术提升提供了有力的保障。通过长期的技术积累，目前公司已具备了多项核心技术，包括载带原纸制造技术、纸质载带打孔技术、纸质载带压孔技术、盖带制成技术、塑料载带一体成型技术、塑料载带多层共挤技术、MLCC用离型膜（转移胶带）涂布技术、流延膜制成技术及聚酯基膜成型技术等，其中载带原纸制造技术项下的产品电子介质原纸通过浙江省科技厅新产品鉴定，获得了浙江省高新技术产品称号；盖带制成技术项下的产品上、下胶带获得浙江省优秀工业新产品新技术三等奖；公司JMY75电子介质原纸科技项目被认定为国家火炬计划项目；电子元器件用塑料载带一体化成型的产业化科技项目被认定为国家火炬计划产业化示范项目；片式电子元器件用纸带于2021年入选“国家绿色设计产品”。 公司长期专注于电子元器件薄型载带相关细分商品市场，是《载带封装用纸板》和《薄型封装纸》两项国家轻工行业标准和一项绿色产品设计标准—《绿色设计产品评价技术规范-片式电子元器件用纸带》的制定者。2021年公司被国家工业与信息化部、中国经济联合会评定为第六批单项冠军示范企业。2021年底公司研究院被认定为浙江省重点企业研究院。公司持续加强核心技术的积累和攻关，为现有产品的品质提升和新产品的持续开发提供了坚实的基础和保障。 （二）客户优势 公司生产的产品已经被客户高度认可并且已形成了良好的客户群体。目前公司主要客户包括韩国三星、日本村田、日本松下、太阳诱电、华新科技、国巨电子、厚声电子、风华高科、三环集团、顺络电子（002138）等国内外有名的公司。韩国三星授予公司“优秀供应商”、“2021最佳供应商奖特等奖”，并在2021年与公司签订了战略合作协议；日本村田授予公司“优秀合作伙伴”称号。在与全球知名电子元器件企业的多年的稳定合作中，公司的技术实力、产品质量和综合服务能力得到了持续提升，公司牢牢把握丰富的客户资源优势，为现阶段的业务拓展及未来新产品线的开发提供了良好的平台。 （三）产业链的延伸优势 1、横向一体化优势 目前电子元器件封装行业大部分生产企业多数产品品种类型仍较为单一，往往只关注某一两个特定的产品领域，或提供纸带、或提供胶带、或提供塑料载带；但载带与上下胶带之间、载带与客户设备之间、载带与客户工艺水平的衔接配合，均是影响元器件编带与贴装的主要的因素。公司认识到客户的终极需求是对于电子元器件的整体封装服务，因而只有具备了完善的产品线、丰富产品类别、并加强产品之间配合使用的研究，才能更大限度地实现用户的实际的需求。目前，公司产品品种类型较多，横向一体化优势日趋明显，是国内唯一集分切、打孔、压孔、胶带、塑料载带、离型膜生产于一体的综合配套生产企业，能为下游客户提供一站式整体解决方案。同时，公司在现有主力产品基础上，进一步向电子元器件制程材料领域、光电显示领域及新能源领域延伸，实现了离型膜、流延膜等产品的量产，使公司产品由电子元器件封装材料领域扩展至电子元器件生产制程过程及新能源应用和光电显示领域，逐渐增强了公司的综合竞争力。 2、纵向一体化优势 在之前一段较长的时间里，我国国内生产薄型纸质载带所需的原纸由于受到技术上的限制，主要依赖于从国外进口，影响了国内薄型载带行业发展。公司要形成核心竞争力，在行业加快速度进行发展的过程保持领头羊，必须突破原料供应技术壁垒，才能在技术上变被动为主动。通过多年的技术积累和研发实践，公司逐步掌握了完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打破了被国外企业近乎垄断的市场格局。公司在原纸生产技术上的突破使得公司有能力为客户提供迅速的新产品试制服务和稳定的长期供应。在塑料载带项目进行战略布局伊始，公司就秉承与开发纸质载带原材料相同的理念，以3M、怡凡得（Advantek）等全球知名塑料载带生产企业为目标，成功研发了利用透明PC粒子生产黑色PC粒子的技术，实现了塑料载带关键原材料的自产。公司还不断整合产业链核心元素，建立了精密加工中心，引进、培养载带模具加工的专业方面技术人才，降低原材料、辅料成本，逐步的提升毛利率水平，实现了载带产品全产业链可控。继纸质载带和塑料载带纵向一体化之后，公司又着力打造离型膜产业链一体化进程，启动离型膜基膜（BOPET）项目建设，并于逐步掌握基膜生产能力。产业链上的纵向延伸使公司有效保证了原材料的稳定供应，有效控制了生产所带来的成本，保证了各系列产品的品质稳定性，提升了公司产品的核心竞争力。 （四）品牌优势 品牌是一个企业核心竞争力的综合体现。公司品牌的建立是一个长期积累的过程，一旦品牌效应形成，既能为公司带来良好的产品附加值，也能增加客户的信赖度和美誉度。公司经过二十余年的发展建立了良好的品牌，注册商标被国家知识产权局认定为驰名商标，企业商号被认定为浙江省知名商号，公司还被评为浙江省出口名牌企业、浙江省半导体行业标杆企业。此外，为扩大公司品牌的影响力，公司已在北美、东南亚等多个国家和地区完成了商标注册。

  三、公司面临的风险和应对措施 1、外部宏观环境的不确定性及行业经营环境变化的风险 近年来，我国电子元器件制造业加快速度进行发展且成效显著，已成为支撑我国电子信息产业高质量发展的重要基础。加快速度进行发展的电子信息产业为本行业的发展奠定了良好的市场基础。然而近年来外部宏观环境不确定性剧增，新冠肺炎疫情、国际贸易争端仍在持续且走势不明，当前经济稳步的增长面临着严峻挑战，不排除未来在全球经济波动时，消费者取消或推迟购买电子科技类产品导致相关电子科技类产品产销量下降，功能性器件的市场需求随之萎缩给公司带来的经营风险。 2、主要原材料价格波动 公司直接材料成本占生产所带来的成本的比例比较高，其中木浆为公司最主要的原材料。公司木浆主要来自于智利、巴西等国。除木浆外，PET薄膜、未涂布薄纸、聚乙烯、PC粒子、聚酯切片等亦为公司主要原材料。公司主要原材料大多为大宗商品，价格易受汇率、国际原油价格等各种宏观因素影响而呈现较大幅度波动，可能会引起公司生产所带来的成本管理难度较大。加之全球受到新型冠状病毒肺炎疫情影响，国外进口原材料供应不确定性加剧。若公司主要原材料价格持续发生大幅度波动，可能会引起部分上涨成本无法传导至下游，进而导致公司毛利率下降。 3、人民币兑美元汇率波动 汇率波动对公司的销售、采购均有一定影响。销售方面，公司外销收入占据营业收入的比例较大，且存在以美元结算的情形，美元汇率波动将在某些特定的程度上影响企业的产品价格和营业收入。采购方面，公司进口木浆金额占公司采购总额的比例较大，该类采购以美元结算，美元汇率的波动会对公司成本造成一定影响；公司向日本进口电子专用纸，以日元结算，日元汇率波动对公司成本也有一定影响。另外，汇率波动会对公司汇兑损益产生一定影响。尽管公司采用调整产品价格、利用套期保值工具等措施防范汇率波动风险，但若未来外汇汇率出现较动，仍可能影响企业毛利率水平和汇兑损益，并对公司的经营业绩产生不利影响。 4、经营业绩下滑压力及波动风险 一方面受到新冠病毒疫情、中美贸易冲突、俄乌战争等因素影响，下业需求波动较大、整体开工率恢复程度低于预期，客户订单量会降低或延期，另一方面受到原材料价格、汇率波动以及运费增长等因素的影响，公司面临一定的业绩下滑压力。报告期内，国内外宏观经济的不确定性因素增加导致下业尤其是消费电子行业的需求波动较大，如果未来下游需求进一步萎缩、大宗商品等原材料价格持续上涨或者汇率、运费等因素发生不利变化，公司经营业绩仍可能面临较大的下滑压力及波动风险。

  证券之星估值分析提示风华高科盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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  证券之星估值分析提示三环集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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