甬兴证券：给予丰茂股份买入评级

点击数：19发布时间：2024-12-22 01:41:15 来源：爱体育下载 作者：爱体育游戏

  甬兴证券有限公司王琎近期对丰茂股份进行研究并发布了研究陈述《初次掩盖深度陈述：加速出海脚步，新范畴拓宽可期》，本陈述对丰茂股份给出买入评级，当时股价为41.69元。

  丰茂股份(301459) 中心观念 丰茂股份：国内橡胶传动带有突出贡献的公司 公司产品主要为精细橡胶零部件，包含传动体系部件、流体管路体系部件和密封体系部件等，2023年公司约90.15%营收来源于轿车范畴。24H1公司完成盈余收入约4.39亿元，同比+10.64%。 橡胶零部件职业：轿车及非车范畴终端运用场景丰厚，商场容量大轿车范畴：1)整车配套：非轮胎橡胶零部件的本钱约占整车本钱的2％。2023年非轮胎橡胶商场规模为287亿美元，估计到2030年末将抵达427亿美元，2024~2030年CAGR约为5.88%。2)售后商场：依据麦肯锡陈述，到2030年全世界轿车售后商场继续扩容。非轿车范畴：公司传动体系部件可用于工业机械；流体管路部件中，卫浴水管产品可运用于卫浴设备内部；密封体系部件产品如O型圈、垫片、异形密封圈等可运用于工业机械、家电卫浴等范畴。 公司生长逻辑：安身主业传动体系，打造新范畴增加极 轿车传统事务范畴：1)出海竞赛：公司逐渐翻开海外商场，前五大客户中的海外客户营收占比从2020年约5.28%提升至2023年约27.15%。先后取得博世、舍弗勒等品牌商授权。公司将依托“米其林”授权品牌，布局全球出售网络，加速建立各国经销商途径，加大商场占有率。2021年下半年，公司承受米其林托付，自主规划、开发、出产传动带产品，并在我国境内独家运用其授权品牌对外出售。2022年5月，公司取得米其林进一步品牌授权，获准在欧盟、亚洲、南美等部分国家出售产品。此外，公司拟新建泰国及马来西亚产能基地。2)进口代替：传动体系产品切入自主及合资品牌供应链，已配套上汽通用五菱、上汽集团、一汽集团、吉祥轿车等干流品牌多款车型，国内整车配套商场逐渐完成进口代替。轿车传动带、张紧轮国内市占率由2019年的11.56%、1.62%提升至2022H1的22.19%、1.92%。 轿车新事务范畴：1)已有产品拓宽至商用车、新能源轿车范畴。24H1公司新增多个商用车项目定点。此外，在原有整车配套流体管路体系产品基础上，开发电池冷却管路和氢燃料电池管路等新能源配套产品。2)拓宽空气悬架事务板块，打造第二增加曲线商用车空气绷簧产品已完成小批量订单交给。非轿车范畴：新品拓宽浸透至工业、农业、摩托车多个范畴，配套云内动力、康明斯等优质客户。 出资主张 咱们估计公司2024~2026年营收别离约为9.21亿元、10.59亿元、12.18亿元，同比约+14.9%、+15.0%、+15.0%；归母净利润别离约为1.59亿元、1.87亿元、2.20亿元，同比约+15.4%、+17.4%、+17.7%。公司作为橡胶传动带有突出贡献的公司，聚集轿车运用范畴，计算机显示终端丰厚度高，掩盖海内外多家知名车企及零部件厂商；新品继续拓宽，布局商用车及新能源车范畴，新品空气悬架有望敞开新生长曲线倍、18.34倍、15.58倍。初次掩盖，给予“买入”评级。 危险提示 客户的实在需求没有抵达预期，职业竞赛加重，原材料价格动摇，汇率动摇。